上遊漲價成為2020年全球市場的主旋律，不僅銅、鋁等大宗商品價格暴漲，隨著全球碳中和趨勢加速光伏裝機，矽材料價格也持續上漲。飆升，自年初以來價格上漲近128%。 “漲價潮”給下遊企業帶來壓力。
近期，在中國口頭打壓、庫存拋售以及全球流動性收緊的預期下，各品種價格出現見頂回落跡象。 ——銅價在5月突破10700美元/噸曆史高位後回落至9400美元下方；盡管限電、限產因素依然存在，但鋁價一度突破2萬元/噸，隨後回落至18800元/噸。鋼鐵和鐵礦石正在降溫；由於市場化博弈，矽材料價格漲幅也在放緩。與此同時，各大機構預測通脹預期出現見頂跡象。上遊製造業的這一輪漲價真的要結束了嗎？
第一財經對多家上下遊企業和行業分析師調查發現，盡管限電限產或國際需求重啟，部分大宗商品品種仍將維持高於平均水平，但前期暴漲格局將延續。難以維護；未來，雖然矽料價格下行空間有限，但成本上漲導致下遊需求放緩，可能導致矽料價格見頂，預計下半年光伏裝機將加速。
鋼材銅鋁價格將維持區間震蕩
銅和鋁無疑是今年最受關注的兩種商品。前者受到全球流動性繁榮和需求複蘇的推動，而後者則因產能削減和限電等因素而出現價格上漲。
除了海外加息預期之外，中國的態度顯然是5月下旬以來大宗商品價格回調的關鍵。為應對上遊漲價壓力，國家糧食和物資儲備局6月16日表示，近期將分批釋放銅、鋁、鋅等國家儲備。 6月21日，國儲局售儲確定，對象為有色金屬加工企業，實行公開招標。例如，銅的數量約為2萬噸/月，約占每年總供應量的2%。從市場反饋信息來看，準備金拋售低於預期，市場表現不佳。不過，這一事件繼續打壓市場情緒。
今年以來，銅價的飆升確實給下遊企業帶來了壓力。 “一些下遊企業麵臨接單虧損的問題，不少下遊企業還麵臨付款周期的問題。對於一些本來就融資困難或現金流不足的企業來說，銅價的大幅上漲也增加了企業資金。壓力和生產經營壓力。”安泰科高級工程師、資深銅專家何曉輝告訴第一財經記者。
據記者調研，以下遊家電企業為例，不少業務人士告訴記者，“麵對空調等上遊漲價，他們最多可以轉嫁5%至10%的漲價幅度”。壓力很大，但實際上消費者的需求並不那麼旺盛。從而導致企業麵臨壓力。”不過，何曉輝認為，這種漲價壓力會在下半年得到緩解。
高盛等國際投行強調，銅價上漲是稀缺造成的。畢竟，“綠色革命”下，新能源汽車對銅的需求是內燃機汽車的三倍，而近十年來銅礦投資和開采嚴重不足。但何曉輝表示，應該更理性地看待所謂的“稀缺”。
“在銅價上漲100%以上的背景下，供應自然會不斷湧現，未來大礦山將陸續開采。今年全球礦山開采緩慢也可能與疫情和“上遊希望維持相對緊張的供應平衡。此外，銅仍然是可再生資源，國家積累了大量可以回收的終端產品，並不一定需要開采新礦山。”他還預計，年中LME銅很難回到曆史高位，預計在8800至9000美元之間。 /噸附近的範圍。
相比之下，機構認為今年鋁比銅更有基本麵支撐。鋁多年來一直保持供應過剩，給企業利潤帶來壓力。今年漲價的原因是國內相關部門多次強調，將嚴格控製電解鋁產能4500萬噸的“天花板”。銀河證券指出，2021年1月，我國電解鋁總產能達到4244萬噸，接近4500萬噸產能紅線。因此，電解鋁產能將麵臨較大限製。內蒙古電解鋁產能在能耗雙控下被迫減產。電解鋁行業總產量增長彈性有限，而經濟複蘇和新能源消費支撐電解鋁消費增長。行業供需緊平衡預計將支撐電解鋁價格高位運行。此前，鋁價一度突破2萬元/噸大關。
盡管鋁價仍可能維持高位，但安泰科鋁業分析師沉淩豔對第一財經記者表示，價格大幅上漲的情況將會得到緩解，預計全年價格將在18000-20000元/噸區間波動。
此前，多位機構人士向記者透露，內蒙古此前在“十四五”期間嚴格控製能源消費，進一步抑製了該地區的火電鋁產能。國內領先的電解鋁企業正在向雲南轉移，減少和替代燃煤電廠。鋁變成了水電鋁，雲南的電價也較低（從每千瓦時約0.3元降到0.2元）。沉淩豔告訴記者，這個轉移過程中的問題是，由於雲南水電的天然稟賦，也決定了會有旱期和豐水期。產能快速向四川轉移的同時，水電生產規模和裝機容量還沒有跟上，即前期產能需求會快速增加但產量卻沒有跟上，導致電力短缺。
“但未來隨著水電投資的加速，電力短缺的情況將會得到緩解，這也將緩解鋁價的上漲壓力。”沉淩豔表示，6月28日，金沙江白鶴灘水電站首批機組竣工並正式投入運行。一個例子。各界預計白鶴灘水電站總裝機容量將達到1600萬千瓦。 2022年7月全部機組投產後，將成為繼三峽水電站之後的世界第二大水電站。
矽料價格亦有望見頂
與鋁、銅相比，矽價的飆升是“綠色革命”更具代表性的縮影。預計此次漲價將衝擊下遊需求，因此不可持續。
Wind數據顯示，上遊矽料價格已從今年1月的9萬元/噸飆升至5月的20.5萬元/噸。 “這導致中遊光伏組件（500W+單麵組件）價格飆升至1.8元左右的臨界值，很多下遊項目無法開展。一季度開始的部分光伏概念股回調另一個原因是裝機容量低於預期。”新加坡淡馬錫子公司富登中國製造高級分析師張偉對記者表示。
值得一提的是，6月初，下遊電池企業開始抗議漲價。艾旭股份在座談會上對矽料漲價表示不滿。原因包括：部分企業故意製造多晶矽、矽片短缺，鼓勵中間貿易商及產業鏈各環節囤積居奇，哄抬價格。例如，一些龍頭企業將多晶矽價格從“每月定價”改為每周競價。事實上，他們隻收到了少量的矽材料，導致價格迅速上漲。
好在上遊、中遊價格近期出現見頂回落跡象。本周矽料價格為27.63美元/公斤，環比下跌6.1%，為今年以來首次價格下跌。此前，PV Infolink也於6月24日發布價格公告，稱海外單晶矽材料價格下跌4.2%。
張偉表示：“好在光伏行業價格市場化程度較高，當下遊需求大幅下降時，組件價格開始回落至1.7或1.75元，降價幅度將進一步傳導至上遊。雖然需求緊張，減排趨勢下降，下遊裝機需求旺盛等因素可能導致2023年矽價仍保持較高水平（例如14萬~15萬/噸），但目前近20萬/噸的價格大概率會呈下行趨勢”。
一旦矽價見頂預期形成，抑製終端裝機的大石就會落下，下半年裝機量有望全麵反彈。瑞銀證券分析師顏亦舒也向記者表示，6月9日至10日，中國光伏協會呼籲矽片價格正常化，促進光伏行業穩定增長。 “雖然這隻是一個提議，並沒有實質性的價格控製措施，但我們認為，該提議表明成本已接近供應鏈上限，預計需求疲軟可能會給矽價帶來壓力。不過，矽價的下行空間可能有限，至少2022年上半年會是這樣，因為大部分供應將在2022年第一季度和第二季度上線。價格每噸下降3萬元，組件成本可能下降0.09元/瓦，IRR（內部收益率）可能上升0.5%，這可能會提振需求。”
商品降價下通脹預期或見頂
此前，全球物價上漲（主要是大宗商品）導致通脹預期較高。未來，預計隨著大宗商品價格見頂回落，通脹預期也將有所緩解。外界預計PPI下半年見頂回落。
中信建投認為，由於基數回升，5月PPI同比峰值（9%）確定，未來下滑斜率仍取決於大宗商品價格走勢。前期影響大宗商品價格上漲的關鍵因素正在發生變化：從供給角度看，全球疫苗接種、疫情緩解、生產逐步恢複的可能性較大；從供給角度看，全球疫苗接種、疫情緩解、生產逐步恢複的可能性較大；大宗商品價格繼續上漲的概率較低，高位小幅回落。概率較高。根據基線測算，年底我國PPI同比將跌破5%，四季度降幅更為明顯。
近期，美國通脹預期也開始緩解。 6月25日公布的美國5月核心PCE物價指數同比上漲3.4%，預期為3.4%，前值為3.1%。盡管通脹超出前期值但符合預期，但美股繼續飆升並創出曆史新高。究其原因，是因為“分類數據”讓市場看到“通脹是暫時的”，從而強化了寬鬆政策將會持續的信念。
個人支出數據顯示，美國5月環比增長幾乎為0。與此同時，個人收入也在惡化。繼上月收入環比暴跌13.1%後，5月份繼續環比下降2%。 3月份，美國政府發放了人均1400美元的一次性補貼，導致隨後幾個月的數據波動加劇。 4月份數據環比暴跌13.1%，而5月份數據因就業形勢差於預期而繼續惡化。隨著政府福利政策的逐漸淡出，自然會體現在個人收入的下降上，這可能會繼續拖累核心PCE數據。 （作者：周愛琳）