世界銅礦主要生產國有智利、秘魯、中國、美國、澳大利亞、剛果（金）、讚比亞、墨西哥、印度尼西亞和加拿大。由於冠狀病毒爆發的影響，生產全球大部分銅的南美生產商已停止或削減運營，並放慢了項目建設速度。同樣，非洲的大多數銅礦正在接受審查或暫停。 Wood Mackenzie研究總監尼克皮肯斯(Nick Pickens)在近期的一份報告中表示，銅價暴跌以及針對新冠肺炎疫情采取的遏製措施對全球銅礦產生了負麵影響。供應和項目建設存在重大風險。
由於秘魯和智利礦山大麵積關閉15 天，全球銅年度供應量預計將下降1.5%。此外，低銅價可能會阻礙礦山的重啟和新項目的開發。目前銅價低於行業成本曲線的第90 個百分位（4,916 美元/噸）。由於疫情蔓延，越來越多的礦業項目暫時關閉、建設推遲。銅價的持續下跌可能會使上述情況短期內更難改善。
2005年1月至今倫敦銅月均價
供給方對銅價的反應
1.供應中斷與新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延有直接關係。
近期，新冠肺炎疫情蔓延範圍從銅需求主要地區（中國和歐洲）迅速擴大到銅供應主要地區（美洲和非洲）。秘魯政府宣布實施嚴格的強製檢疫措施，部分礦區被迫進入臨時看護和維護階段。智利政府宣布進入為期90天的“緊急狀態和災難狀態”。智利國營銅業公司Codelco 表示，將在15 天內維持所有裝置的“運營連續性”。與此同時，斯彭斯和埃斯康迪達的工會要求必和必拓采取更嚴格的措施，以確保員工的健康或關閉礦山。剛果民主共和國政府宣布進入“國家緊急狀態”。世界衛生組織已將讚比亞列為“橙色2 級”警報。加拿大多地已宣布進入“緊急狀態”。澳大利亞政府宣布進入“人類生物安全緊急狀態”。此外，加拿大、剛果民主共和國、澳大利亞等國的礦山也開始出現臨時裁員和停產的情況。
2.疫情對全球銅供應意味著什麼？
就疫情對全球銅市場的重大影響而言，迄今為止最值得關注的公告來自智利和秘魯政府，它們中斷了銅市場的供應15天。皮肯斯斷言，秘魯和智利停產15 天將使全球銅年度供應量減少1.5%。與此同時，嘉能可等礦業公司已經關閉了包括非洲在內的許多國家的采礦業務。
“現階段，這些國家的礦產供應不會全部停止。各種跡象表明，秘魯和智利的一些大公司正試圖在限製下繼續生產。”
然而，還有更壞的情況需要考慮。如果病毒在拉丁美洲的“破壞”——導致大規模礦山封鎖——蔓延到非洲、北美和大洋洲，將對全球銅供應造成災難性後果。有跡象表明，未來幾天和幾周可能會加強遏製疫情蔓延的措施。
3.2020年後的礦山項目延期使未來供應增長麵臨風險。
新冠肺炎疫情的遏製也影響了新項目的開工。據分析，未來三年礦產供應增長將來自秘魯（Quiahuigou 礦和Giusta 礦）和智利（Quibrada Blanca 和Spencer 礦），以及其他地方的一些項目。綠地開發和棕地開發。然而，這些項目中至少有三個最近停止或放緩了建設速度。英美資源集團宣布，由於秘魯實施為期15天的全國隔離措施，其Cuiahuigou礦的建設已放緩。泰克資源還暫停了智利QB2 項目的施工活動兩周。在蒙古，有報道稱，由於政府的限製，奧尤陶勒蓋銅金礦的開發已經放緩。合計起來，這些項目占未來三年預計淨增長總量的1/3。
4.供給方對價格的反應
過去十年左右，曾出現過兩次與價格相關的礦山關閉：第一次是2008/09年全球金融危機期間的需求衝擊，銅價在6個月內跌破90%，導致供應不足。中斷約2.2%；第二次是2015/16年，礦產供應增長強勁，需求疲軟，導致價格大幅且長期下跌，銅價連續18個月跌破90美分。分位數，最低接近第80 個百分位，導致全球年供應量的4.2% 退出市場。
2020年，在世界衛生組織（WHO）宣布新冠肺炎疫情為全球大流行後，倫敦金屬交易所（LME）銅現貨價格下跌自3月13日開始。截至3月20日，價格收於4855美元/噸，短短一周內下跌15%，今年以來已下跌25%。
到目前為止，因冠狀病毒爆發而關閉的礦山是暫時的。然而，隨著價格下降，對於一些生產商來說，重新啟動的決定將變得更加困難。此外，長期的低價可能會導致目前未受疫情影響的邊際采礦作業減產。
皮肯斯認為，今年剩餘時間裏，年均銅價將保持在4,850 美元/噸左右。由於油價下跌和生產國貨幣貶值，目前價格明顯低於2019 年水平。但曆史告訴我們，在需求衝擊下，價格可能會在短期內跌至60-70%的低點，低於4400美元/噸。
5.銅價和銅礦成本分析
由於需求疲軟和沙特阿拉伯石油供應迅速增加，油價在三月初暴跌。布倫特原油價格已下跌50%，跌破每桶30 美元。平均而言，燃料占礦山總成本的7%。油價下跌預計將使平均采礦成本降低約110 美元/噸。
對石油價格與能源、服務和消耗品成本之間曆史表現的分析表明，這些組成部分對平均成本的影響遠大於110 美元/噸。影響成本的不僅僅是油價，貨幣貶值也是一個重要因素。占全球銅礦產量75%的前10名生產國的當地貨幣兌美元較2019年平均水平有所貶值。與此同時，這些國家（包括美國）的貨幣平均貶值超過10%。
按市價計算，按照當前市場價格，C1 資本支出成本曲線的第90 個百分位將下降約550 美元/噸，至4,916 美元/噸。此外，平均油價的長期下跌將導致其他原材料成本下降，這將對銅價的複蘇產生不利影響。
（作者：任軍平，戴朝成，朱清；單位：中國地質調查局國際礦業研究中心、中國地質調查局天津地質調查中心）